北京2018年2月8日電 /美通社/ -- 在華爾街前一天錄得六年來較大單日跌幅后，周二道指大漲567點，標普500指數錄得自特朗普上任以來單日較佳表現。美股周二尾盤強勁反彈，遏止了持續三天的全球跌勢。對此，宜(yi)信財富董事總(zong)經(jing)理、投米RA負(fu)責人兼首(shou)席投資(zi)官王(wang)福星認為，在經(jing)過2017 年(nian)全球主(zhu)要市場及資(zi)產類別均體現出(chu)了歷史上少見(jian)的不(bu)尋常平靜后(hou)，波動已(yi)重返市場。

在(zai)這種(zhong)大幅(fu)波(bo)動(dong)中，類似股票量化對沖和套利策略也將出現較好于過往兩(liang)年的(de)投(tou)(tou)資機會，以資產配置、多策略投(tou)(tou)資為核心的(de)母(mu)基(ji)金也更能凸顯其“全天候”的(de)作戰，平(ping)滑(hua)市場波(bo)動(dong)，獲取長期穩定的(de)投(tou)(tou)資收益的(de)特點。

市場波動加劇帶來多策略投資契機

狂(kuang)風暴(bao)雨般的大跌面前，投(tou)資者也跟著體(ti)驗了一(yi)把劇烈的心(xin)理震蕩，而更牽動市場人心(xin)的問題是，這種大震蕩會(hui)否成(cheng)為新一(yi)輪牛熊轉換的信號。

王福星(xing)表示(shi)，“我(wo)們(men)的(de)(de)看(kan)法仍是(shi)謹(jin)慎樂觀。事(shi)實(shi)上，在1月(yue)分發(fa)布(bu)的(de)(de)《宜信財(cai)富2018年(nian)資產配置策略指引》中(zhong)，我(wo)們(men)已(yi)經專門(men)提到，鑒(jian)于(yu)美(mei)國市場2017年(nian)過快過高的(de)(de)漲幅，市場的(de)(de)持續上漲導(dao)致恐(kong)慌指數VIX 長期處于(yu)歷(li)史低(di)位徘(pai)徊，其(qi)2017年(nian)年(nian)度均值僅為(wei)11%，是(shi)1990年(nian)該指標創立28年(nian)以(yi)來的(de)(de)較低(di)值。這種較高的(de)(de)估值和(he)長期未被釋放的(de)(de)市場波動必(bi)然(ran)會伴隨集中(zhong)爆發(fa)的(de)(de)風險，預期短期內會有(you)更大的(de)(de)波動。不過，從整(zheng)體上看(kan)，預期2018 年(nian)美(mei)歐以(yi)及中(zhong)國經濟將繼續向(xiang)(xiang)好的(de)(de)方(fang)向(xiang)(xiang)發(fa)展，通脹仍處于(yu)相對低(di)位，較好的(de)(de)前景和(he)盈利會幫助穩定(ding)下(xia)跌的(de)(de)局面，投(tou)資資金風險偏好也不會被削弱。”

作(zuo)為以多(duo)策略配置為主(zhu)的母(mu)基金管理人，王福星認為，在不(bu)同市場(chang)條件下，母(mu)基金都(dou)能(neng)找到那些(xie)為其獲利的子策略，實現“全(quan)天候”的作(zuo)戰(zhan)，從而避免出現極端性的失(shi)誤，在不(bu)同的市場(chang)風格中(zhong)都(dou)能(neng)取得優異成(cheng)績。

“事實上，隨著預期市場(chang)的波(bo)動性的提高(gao)，商品(pin) (CTA) 策(ce)略，量化對沖(chong)和套利(li)策(ce)略將會出現較好于(yu)過往兩年的投(tou)資(zi)(zi)機(ji)會。例如在這兩周，以市場(chang)波(bo)動為投(tou)資(zi)(zi)機(ji)會“市場(chang)中性策(ce)略”迎來集體狂歡，類似  Sciencast 等的海外知名(ming)對沖(chong)基金(jin)的凈(jing)值(zhi)更(geng)是(shi)逆市大幅上揚。”

用母基金穿越“牛熊”

對于在資本市場上(shang)耕耘多年，乃至經(jing)歷數次實(shi)質意義上(shang)的(de)“牛(niu)熊”切(qie)換(huan)的(de)王福星來說，市場的(de)大幅波(bo)動早已見(jian)怪不怪，更戲稱自己是(shi)“坐看云卷云舒”。

在其(qi)管(guan)理(li)下新近結束(shu)存(cun)續期(qi)的(de)(de)母基(ji)金--喆顥 MOM 匯盈1號基(ji)金（一期(qi)），在3年存(cun)續期(qi)內(nei)就已經歷(li)經數次股災和“熔斷(duan)”，而其(qi)最(zui)終(zhong)交(jiao)給投資人的(de)(de)是1.31的(de)(de)“費前到(dao)期(qi)凈(jing)值”，接近年化10.33%的(de)(de)回報。更重要(yao)的(de)(de)是，母基(ji)金存(cun)續期(qi)間較大回撤為6.36%，同期(qi)滬深(shen)300較大回撤為44.78%。

王福(fu)星回憶，這幾年(nian)中(zhong)國(guo)股市(shi)經歷了(le)風格(ge)切(qie)換。令其印象很深(shen)的(de)(de)是(shi)，中(zhong)國(guo)的(de)(de)投資人在重新認識市(shi)場，他們的(de)(de)投資理念(nian)也在慘(can)痛的(de)(de)市(shi)場教(jiao)育(yu)中(zhong)發生了(le)重要(yao)的(de)(de)轉變。

“我(wo)常說面對(dui)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)，需要(yao)學會對(dui)風(feng)險(xian)有足夠(gou)的(de)認(ren)知，學會與風(feng)險(xian)相(xiang)伴，在(zai)(zai)承擔一定風(feng)險(xian)的(de)基(ji)礎(chu)之(zhi)上追求合(he)理(li)回報，并(bing)盡量回避不(bu)必要(yao)或者說不(bu)能帶(dai)來相(xiang)匹配(pei)(pei)收益的(de)風(feng)險(xian)。但要(yao)如何在(zai)(zai)波(bo)詭(gui)云渺的(de)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)中做到這一點(dian)？我(wo)們(men)認(ren)為，可以(yi)通過(guo)母基(ji)金、通過(guo)對(dui)不(bu)同國(guo)家/ 區域、不(bu)同行業、不(bu)同投(tou)資(zi)策(ce)略以(yi)及不(bu)同投(tou)資(zi)風(feng)格的(de)經理(li)人的(de)配(pei)(pei)置(zhi)等來分散風(feng)險(xian)，以(yi)平緩單一因素變動帶(dai)來的(de)收益波(bo)動，獲取長期(qi)穩定的(de)投(tou)資(zi)收益。”

王福星(xing)表示，投資(zi)分散(san)化(hua)是被實(shi)證為(wei)較有效管理風險的(de)(de)方法，也是資(zi)本市(shi)場最(zui)(zui)應該被重視、也最(zui)(zui)容易被忽視的(de)(de)“最(zui)(zui)后的(de)(de)免費午餐”，從業十多年(nian)中，他發現市(shi)場一(yi)直在變(bian)化(hua)，唯(wei)一(yi)不(bu)變(bian)的(de)(de)就是變(bian)。怎么(me)樣能夠在市(shi)場中取得一(yi)個穩(wen)定的(de)(de)收益(yi)(yi)？長期以(yi)來過山車(che)是很痛苦的(de)(de)事(shi)。追求收益(yi)(yi)的(de)(de)同時，控制回(hui)撤對(dui)于長期收益(yi)(yi)積累十分重要(yao)，是投資(zi)過程中極其重要(yao)的(de)(de)事(shi)情。在不(bu)斷變(bian)化(hua)的(de)(de)市(shi)場中，唯(wei)有通(tong)過多種策略靈(ling)活應對(dui)，才能夠在實(shi)現收益(yi)(yi)的(de)(de)同時更(geng)好(hao)的(de)(de)控制回(hui)撤，取得風險收益(yi)(yi)比更(geng)加優(you)秀的(de)(de)業績。

“值得欣(xin)喜的(de)(de)是(shi)，現在有越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)多的(de)(de)投(tou)資(zi)人認識到這一點，同時比起以前(qian)，他們也更愿意把專(zhuan)業的(de)(de)事(shi)情交給專(zhuan)業的(de)(de)機(ji)(ji)構來(lai)做、給專(zhuan)業能力的(de)(de)機(ji)(ji)構打理(li)。而(er)從政策環境上看，中國的(de)(de)監管對于母基(ji)金等專(zhuan)業機(ji)(ji)構投(tou)資(zi)的(de)(de)認可度也越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)高，比如2017年(nian)年(nian)底，監管部(bu)門正式放行公募基(ji)金 FOF，進一步向市場倡導機(ji)(ji)構專(zhuan)業化投(tou)資(zi)、資(zi)產配置的(de)(de)相關理(li)念。”王福星說。 

2018年“看多波動性策略”的配比將有所增加

在年初(chu)發(fa)布(bu)《宜信(xin)財富(fu)2018年資(zi)產配置(zhi)策略(lve)指引》中，多處提及(ji)市場的(de)波動將進一步加(jia)劇。在此前提下，王福星認為，今(jin)年的(de)配置(zhi)策略(lve)會有所因應，譬如將增加(jia)避險策略(lve)的(de)配比。

王福星(xing)表示，從資(zi)產(chan)(chan)(chan)配置(zhi)角度來講(jiang)，宜(yi)信(xin)財(cai)富資(zi)本市場(chang)投資(zi)的(de)首先的(de)目標依(yi)然(ran)是盡量超配另類資(zi)產(chan)(chan)(chan)以(yi)獲取絕對(dui)收(shou)益(yi)，盡量提高 Alpha 回報在資(zi)產(chan)(chan)(chan)組合總(zong)回報中的(de)占比。大類資(zi)產(chan)(chan)(chan)方面，將(jiang)繼續看好權益(yi)類資(zi)產(chan)(chan)(chan)；穩健配置(zhi)固收(shou)類資(zi)產(chan)(chan)(chan)；適(shi)當增(zeng)加避險資(zi)產(chan)(chan)(chan)/ 策(ce)(ce)略(lve)的(de)配比。反映到具體如(ru)何優化 FOF 基金組合，將(jiang)增(zeng)配股(gu)票多(duo)空型(xing)(xing)策(ce)(ce)略(lve)，尤其是新型(xing)(xing)市場(chang)股(gu)票多(duo)空型(xing)(xing)管理(li)(li)人(ren)和低市場(chang)凈敞口的(de)股(gu)票多(duo)空型(xing)(xing)管理(li)(li)人(ren)；低配信(xin)用類策(ce)(ce)略(lve)以(yi)及債(zhai)券(quan)類策(ce)(ce)略(lve)；適(shi)當增(zeng)加風險保護性(xing)/ 看多(duo)波動(dong)性(xing)策(ce)(ce)略(lve)如(ru) CTA、全球宏(hong)觀以(yi)及一(yi)定的(de)量化對(dui)沖。

王福星認為，雖然未來有許(xu)多不確定性，宜信(xin)財富將在(zai)(zai)資本市場投資領域繼(ji)續(xu)實踐全球資產配置的財富管(guan)理(li)理(li)念，通(tong)過(guo)提升投資能力(li)，建立更加強大(da)有效的投顧篩選(xuan)能力(li)，并(bing)進行(xing)精細化持續(xu)動態管(guan)理(li)，來追(zhui)求(qiu)長(chang)(chang)期優于市場風險(xian)收(shou)益，幫(bang)助客戶在(zai)(zai)中長(chang)(chang)期實現(xian)符合(he)不同風險(xian)收(shou)益偏好和需(xu)求(qiu)的相對穩定的投資回報。